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    目前，中国股市虽然采取了拓宽资金来源渠道、降息和调整佣金
等一系列利好措施，给股市带来一些暖意。

    但从基本面来看，政策的稳定，局势的明朗，仍然是投资者资金
进场的首要条件。国有股减持与流通仍然是投资者关心的重要问题。
对这个问题是否处理得当，是中国股市能否稳步向上的关键。

    本栏摘编了有关国有股减持的一些重要论述，供读者参阅。
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  王连洲：国有股减持不应操之过急


            　　记者打电话向王连洲询问对目前方案的评价，他说，
目前的国有股减持已经不单是经济问题，而是一个政治问题，对国有股
减持遇到的问题要用三个代表的精神解决，1月26日，他刚刚参加了一个
新股全流通的研讨会，他认为，新股全流通没有错，关键是如何定价，
他还对记者说，国有股减持不应该与充实社保基金联系起来，也不应操
之过急，社保基金完全可以通过发行国债的方法解决，同时拿出股市中
的印花税偿还国债。他说老股票问题的解决应沿用老办法，暂时搁置起
来，新上市公司的股票则可全流通，从而不再增加新的遗留问题，对老
股票的流通则可以在一个相对长的时期里分批解决。

            摘自  2002年02月01日  《中国经营报》
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  国有股减持：十大假设及后果(摘编)


            　　作者：天一证券研究所“减持”研究组
            　　国有股减持方案讨论已久，至今时今日，已演变为
管理层与市场的两方博弈。管理层反复强调的在市场稳定下实现国有
股减持将成为博弈双方的均衡点。真正好的方案满足各方的利益要求
确实比较难，但证券市场是一块能不断增大的“蛋糕”，只要大家都
认识到这一点，就能实现真正的“多赢”，短期的输家也许是未来的
大赢家。
            　　假设一：冷处理，长期化
            　　方式轮廓：由于目前找不到令市场各方都能接受的
圆满方案，管理层推出“七类”方案中的任何一种都会引起市场的暴
跌，政府只好从长计议，暂时不提国有股减持的事，但什么时候再提
也不明确。
            　　可能性分析：从最近的消息面看，冷处理的可能性
还是有的。这实际上表明政府已经接受了这样的现实：第一，中国经
济发展不能没有股市；第二，稳定压倒一切；第三，减持只能在牛市
中进行。因此，管理层可能会从完善市场出发以时间来换空间，在稳
定发展的股市中来完成国有股减持。
            　　市场反应：首先需要提醒的是，冷处理并非不处理
，只是政府目前还没有找到合适的办法而已。但政府又不能断然决定
国有股不减持，因而只能采取这种消极的办法---“无时间表”地暂
时搁置。既然如此，市场会预期至少短期内，可能是半年、也可能一
年左右不会推出减持方案，因而大盘短期内会有所表现，至少为一些
深套的庄家提供了一个反弹自救的时间空间。但是，随着时间的逐步
推移，减持的预期会越来越大，如果政府没有其它措施的辅助，大盘
必将走向漫漫的熊市。
(详细报道请见“天一证券”)
          摘自  2002年02月06日  新浪财经

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  规范政府行为是关键


    加入WTO ，给我国经济带来了新的机遇和挑战。为促进经济发展和
全面对外开放创造良好环境，规范政府行为是关键。
    我国的财政金融管理部门具有双重身份。

    第一重身份是政府职能。担负着国家经济宏观调控和社会管理的职
能。
    第二重身份是企业职能。作为国有企业的代表参与市场竞争，是追
求国有资本权益最大化的市场主体和企业法人。

    作为政府职能，如“证券法”的执行和对证券市场的监控，印花税
税率的确定和银行利率的确定，对证券市场的发展起了积极的推动作用
和产生重大影响。

    作为企业职能，政府国有资产管理部门作为国有企业的代表，向证
券管理机构提出减持国有股的要求。但这种要求不是指令性的，而是协
商性的申请。

    这是因为在股市中，不但有国有企业，也有民营企业和合资企业，
还有大量投资者参与，有着不同的利益格局。
    证券市场管理机构要代表各方和广大投资者的利益。它在接到这一
要求后，也要积极研究国有股减持上市的问题，但它的着重点是可能性。
它将充分听取各方的意见，然后作出是否同意上市和上市时间和规模、
价格等的安排。

    前者代表的国有企业，着重点是需要性。
    后者代表的是证券市场，着重点是可能性。

    如果经过协商，二者达成协议，国有股减持工作，才能顺利进行。
才有可能实现多赢的格局。否则就有可能造成股指大幅下降或造成国有
资产大量流失的情况。

    这些和国有企业（如上海石化）在境外上市，如在香港、纽约、伦
敦上市和增资也都必须取得当地证券管理机构的同意，并遵循有关规定
才能上市和增资是一致的。

    这样，这些企业的上市和增资不仅不会影响该地证券市场的稳定，
而且对证券市场的发展大有裨益。因为当资金大量进入证券市场，需要
股票的时候，就能够增发股票以满足市场的需要。

    树立证券市场的权威，证券市场管理机构有权自主决定企业的上市
和增资。即如果不符合上市的有关规定，任何企业（包括国有企业和国
有资产管理部门）都没有上市和增资的特权。这是符合国际惯例的，也
是遵循资本市场的原则的。
    只有坚持这样的思路，才能把国有股减持工作引向正确的轨道。

    我们在境外的证交所上市能做到的，在沪深证交所也应该能够做到。

    如中国石油天然气股份公司在香港上市，虽然规模很大，但无论是
上市或增资都必须遵守香港证券交易所的规定，没有任何特权和特别优
惠。完全靠企业本身提高效益，给投资者以实在的回报，以求得生存和
发展。

    这家国有大企业实行股份制改造并在香港成功上市以后，企业效益
大幅提高，企业管理明显改善，职工工资稳步提高。

    还有一些境外上市取得成功的企业，也是这样。
    这都是一些很好的例子。

    进入WTO ，使我们的体制要全面地与国际规则对接，政府改革由此
获得新的动力。如果我们的政府财政金融部门，都能按照双重身份规范
自己的行为，使国有企业同其他民营企业、合资企业一样，都要遵守证
券市场的有关规定，都处于同样的投资环境，同样的经营环境，按照同
一“游戏规则”办事，不能享受任何特权和特别优惠。只有把企业的效
益搞上去，给投资者以实在的回报，才能在股市中立稳脚并得到发展，
否则就面临淘汰出局的命运。

    这样，中国的股市，只要能保持证券市场的稳定，注意保护投资者
的利益和增强投资者的信心，大势看好的中国宏观经济，终究会在股市
中得到体现，股市必将真正成为反映国民经济状况的“晴雨表”。在建
立社会主义市场经济体制和国民经济的健康发展中，发挥更大的作用。

                 (江凡/编 2002.4.1)
参考资料：《中国经济时报》2001.12.3 高海燕/ 文
          《中国发展问题报告》中国社科出版  2001.9

相关链接：
      《中国股市争论热点问题述评》
      《中国股市前景述评》
      《百姓期待稳定的投资环境》
      《保护投资者，稳定是大局》